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1. 왜 환율이 가격 전략의 핵심인가?
- Cost Base : 수입 원가의 70–90 %가 외화 결제. 환율 ±3 % 변동 시 마진이 증발할 수도 확대될 수도 있다.
- Quote Validity : 견적(Quotation) 유효기간이 30일 이상이면 환율 리스크 노출. 고정 단가 전략은 Hedge 없이는 위험.
- Cash Flow : 선금 T/T → 나머지 잔금 L/C Usance 90 days. 환율 타이밍을 잘못 잡으면 현금흐름 악화.
Rule of Thumb : 마진 10 % 이하 제품 = 환율 ±3 %만 변동해도 손익분기점을 위협.
2. 기초 용어 스냅샷
용어 정의 실무 메모
| Spot Rate | 현물환율(거래+2영업일 결제) | 오늘 체결, T+2 지급 |
| Forward Contract | 미리 정한 환율로 미래 일정에 매입·매도 | 은행과 NDF·DF |
| FX Option | 특정 환율에 사고팔 권리(의무 X) | Premium 선납 |
| Delta | 옵션 가격 변동률 | 0–1 값, 헷지비율 계산 |
| Value Date | 실제 지급일 | 계약서·L/C 날짜와 매칭 필요 |
3. Forward 계약 – 구조 & 계산
Case A : USD 1 M 결제, 3달 후 지급 (수입자 관점)
- 은행 견적 : Spot 1 ,300 KRW/USD | 3M Forward Point +8 KRW
- 고정환율 : 1 ,308 KRW/USD (Spot + Forward Point)
- Future Cash Out : 1 ,308 × 1,000,000 = 1 ,308 ,000,000 KRW 고정
- 결과 : 결제 시점 Spot < 1,308 이면 손해, > 1,308 이면 이익 but 안정성 확보.
은행 수수료 : 통상 0.05 % notional + Forward Point 스프레드.
4. Option 헷지 – 콜·풋 전략
유형 프리미엄 지불 권리 적합 상황
| USD Call / KRW Put | 있음 | 달러를 고정가로 살 권리 | 수입, 원화 약세 위험 회피 |
| USD Put / KRW Call | 있음 | 달러를 고정가로 팔 권리 | 수출, 원화 강세 위험 회피 |
4.1 Zero-Cost Collar
- 구성 : Out-of-the-Money(OTM) Call 매수 + OTM Put 매도, 프리미엄 상쇄.
- 효과 : 환율을 상·하단 범위에 가둠, 프리미엄 0.
4.2 Participating Forward
- 구성 : Forward × 50 % + OTM Option × 50 %
- 효과 : 일정 비율만 시장 호재 참여(예: 환율 하락) while downside 보호.
5. Layered Hedge 시나리오 – 의류 수입업체 예시
분기 예상 USD 결제액 헷지 전략 고정환율
| Q1 | 1 M | 100 % 3M Forward | 1,308 KRW |
| Q2 | 1.5 M | 70 % Forward + 30 % Zero‑Cost Collar | 1,315 KRW (가중치) |
| Q3 | 0.8 M | 50 % Forward + 50 % Spot | 실세율 참여 |
| Q4 | 1 M | 100 % Participating Forward (80 %) | Max 1,320 / Min 1,280 |
Insight : 리드타임 긴 시즌성 제품(Q2) = Collar로 상·하단 락인, 단기 Spot 변동 크지 않은 Q3 = Forward 비율 축소.
6. 위험·비용 체크리스트
- Premium 관리 : 옵션 비용은 영업외비용으로 분류 → 마진 시뮬레이션에 반영.
- Accounting : K‑IFRS 9 헤지회계 요건 충족? (Effectiveness 80–125 %).
- Counterparty Risk : Forward 계약 시 은행 신용등급·CSA 마진콜 조항 확인.
- Documentation : ISDA Master + CSA 확약서. 무역대금용이라도 필수.
7. 키워드 12선 (Quick Memorize)
| Forward Point | 스팟 vs 선물환 차이 | 이자율 평형 |
| NDF | Non‑Deliverable Forward | 결제는 차액만 $ |
| Collar | 상·하단 고정 | 프리미엄 0 설정 가능 |
| Delta | 옵션 민감도 | 헷지 비율 산출 |
| Strike | 행사환율 | 옵션 계약 기준 |
| Premium | 옵션료 | 선납 비용 |
| Spot Month | 결제 월 | T+2 원칙 |
| MT300 | FX Confirmation 메시지 | Swift |
| CSA | Credit Support Annex | 담보 계약 |
| Hedge Ratio | 헷지 비율 | Ex: 70 % |
| OTIF | On‑Time In‑Full | 공급망 KPI |
| VAR | Value at Risk | 환노출 한도 계산 |
8. TL;DR – 실무 압축 요약
- Forward : 완전 고정환율, 프리미엄 X, Upside 기회 없음.
- Option : 보험 개념, 프리미엄 有, Upside 유지.
- Hybrid : Collar / Participating Forward로 비용·기회 균형.
- 전략 : Cashflow 일정, 마진 구조, 시장 전망 3축으로 헷지 비율 결정.
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